为什么人们没有看到“幂次法则”，

为什么人们没有看到幂次法则？

为什么专业的风险投资家没有看到幂次法则？一是因为幂次法则要经过一段时间后才能清晰地显示出来，甚至科技投资者也通常活在当下，不能预知未来。设想一下，一家投资公司投资了 10 家有潜力成为垄断者的企业 —— 这本身就已经是一种少见的相当有纪律的投资组合。那些公司在呈指数级增长前的早期阶段十分相似，如图 3 。

图三 投资初期

在接下来的几年中，一些公司会失败，一些会成功；估值也会改变，但是指数级增长和线性增长之间的不同并不明显。

图4 投資中期。

但是， 10 年后，风险投资基金的投资组合里不再分出成功和失败的投资，只会分成一项主要投资和其他投资。

图5 投资成熟期。

但是不管幂次法则的结果多明显，都无法反映出日常的经验。因为投资者用他们的大部分时间来打理新的投资和初创公司，而他们参与经营的大多数公司明显很普通。投资者和创业者每天能感知到的差异大部分来自成功程度的不同，而不是绝对优势和失败之间的不同。

而且没有人想要放弃一项投资，风险投资家在问题最多的公司上耗费的时间往往比在最成功的公司上耗费的时间多。

如果专门研究呈指数级增长的初创公司的投资者都忽视了幂次法则，其他人忽视了也就没什么可惊讶的了。幂次法则的分布很广，显而易见，却为人所忽略。例如，硅谷之外的多数人想到风险投资，脑海里可能都会浮现出一群怪人 —— 就像美国广播公司的《创智赢家》（ Shark Tank ）节目一样，只是没有商业广告而已。

毕竟，在美国每年成立的新公司中，只有不到 1% 能得到风险资本，而且所有的风险投资只占国内生产总值的不到 0.2% 。但是这些投资的结果不成比例地推动了整个经济的发展。风险投资基金支持的公司创造的工作岗位占私营公司全部工作岗位的 11% 。

确实， 12 家大型科技公司都得到了风险投资基金的支持。那 12 家企业加起来价值超过 2 万亿美元，比其他所有科技公司加起来都多。

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钱能生钱，请向钱看！part02

图2 清楚地展现出现实和错误认知之间的差异。[公司排名与投资回报的关系]

Founders Fund 的绩效表现解释了这个扭曲的模式： Facebook 是我们 2005 年的投资组合里表现最好的公司，回报比其他所投资公司加起来的还要多。帕兰提尔，是表现第二好的公司，带来的回报比刨除 Facebook 外所有公司加起来的还要多。

这个高度不平均的模式并非偶然：我们其他的基金也都出现过这种情况。

风险投资中最大的秘密是：成功基金的最佳投资所获的回报要等于或超过其他所有投资对象的总和。这使风险投资家们总结了两个很奇怪的规则。第一个规则，只投资给获利可达整个投资基金总值的有潜力公司。

这个规则太可怕了，它一下子就把大多数可能的投资消除了。（要知道即便是很成功的公司，规模通常都不怎么大。）

这个规则引出了第二个规则：因为第一条规则太严苛，所以不需要其他规则。想想打破第一条规则是什么后果吧。

安德里森 · 霍罗威茨投资基金 2010 年在 Instagram 公司投资了 25 万美元。当 Facebook 两年后用 10 亿美元买下该公司时，安德里森已经赚到了 7 800 万美元 —— 在不到两年的时间，就收到了 312 倍的回报！这种惊人的回报也令其赢得了硅谷最好公司的名声。但是奇怪的是，这还远远不够，因为安德里森 · 霍罗威茨的基金规模是 15 亿美元：如果只开出 25 万美元的支票，公司得找到 19 个 Instagram ，才能收支平衡。

这就解释了为什么投资者总是对值得投资的公司投资得更多。（公平地说，如果不是先前的投资占去了资金，安德里森本该在 Instagram 后几轮投资中投入更多的资金。）风险投资基金必须发现若干能成功实现从 0 到 1 跨越的公司，然后倾尽财力支持它们。

当然，没人能事先就确切知道哪些公司会成功，因此即使最好的风险投资公司也会有一个“投资组合”。

但是，一个好的投资组合中，每家企业都必须真正具有取得极大成功的可能性。我们的创始人基金，大约只关注五到七家企业，因为这些企业具有独特的基本面，我们认为它们以后都会拥有数十亿美元的价值。不管何时，如果你不关注事业本质，而是关注其是否适合多元化避险策略的财务问题，那么投资就像是在买彩票。而一旦你认为自己在抽奖，你就已经做好了亏损的心理准备。

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钱能生钱，请向钱看！

钱   能生钱。“凡是有的，还要加给他，叫他有余。凡没有的，连他所有的，也要夺过来。”（《马太福音》第 25 章 29 节）当爱因斯坦宣称复利是“世界第八大奇迹”，是“有史以来最伟大的数学发现”，甚至是“宇宙最强大的力量”时，他同样对这句《圣经》箴言产生了共鸣。

不管你赞同哪种说法，其中的观点是一致的：不要低估了指数级增长。事实上，并没有什么证据显示爱因斯坦确实提到过这些。但是硬是把话塞给爱因斯坦恰恰强化了这样的信息：爱因斯坦一生奉献出的智慧本金带来的利息直至他去世后仍源源不断，连他没有讲过的话都会归功于他。大多数前人的话都已经被遗忘。

只有少数人，如爱因斯坦和莎士比亚的话却一直被后人引用。不要惊讶，因为少数人往往会取得极大的成果。 1906 年，经济学家维尔弗雷多 · 帕累托提出了后来的“帕累托法则”，也叫 80–20 法则。这是因为他发现意大利 80% 的土地掌握在 20% 的人手里 —— 这个现象就好像他花园里 20% 的豌豆荚产出了占总量 80% 的豌豆一样自然。这个异乎寻常的以少胜多的模型在自然世界和人类社会中随处可见。比如最有破坏力的地震比所有小地震加起来造成的破坏还严重，最大的城市比所有微型城市加起来还要大，垄断企业捕获的价值比几百万大同小异的竞争者所捕获的还要多。

不管爱因斯坦有没有说过那些话，幂次法则（ power law ）都是宇宙的法则，是宇宙最强大的力量，之所以会取这样的名字，是因为指数方程描述的是最不平均的分配。它完整定义了我们周围的环境，而我们几乎毫无察觉。这一章将解释幂次法则在你向钱看时是如何体现的：风险投资中，投资者都努力想从公司创立早期呈指数级的增长中获利，而只有一小部分公司较之其他公司获得了呈指数级增长的价值。

大多数企业根本不需要和风险投资基金打交道，但是每个人都需要明确一件事，一件甚至是风险投资家也在努力去明确的事：我们所在的世界不是正常的世界，而是处在幂次法则之下。

风险投资中的幂次法则

风险投资家的任务是鉴定那些刚起步的前景光明的公司，投资这些公司并从中获利。他们从机构和富人那里筹到钱，以此为资本，投资到他们认为会升值的科技公司。如果结果证明他们的判断无误，他们就会获得一部分收益 —— 通常是 20% 。

如果一家风险投资基金所投资的公司升值，或是投资的公司上市，或是被更大的公司收购，风险投资基金都会得到回报。风险投资基金通常要 10 年之后才能退出，因为成功的公司需要时间成长。但是风险投资基金所支持的大部分公司都等不到上市或是被收购，通常刚起步就失败了。

因为这些早期的失败，风险投资基金一开始都会亏损。当投资组合里有成功的公司进入了指数级增长期，并且开始扩大规模时，风险投资家希望投资基金的价值能在几年的时间内得到极大的提升，达到收支平衡，甚至收入大于支出（见图 7–1 ）。最重要的问题是什么时候这种指数级增长会出现。

对于大多数基金来说，答案是永远都不会。大多数初创企业失败了，投资也随之烟消云散。每个风险投资家都知道自己的任务是寻找可以成功的企业。

不过，就算是经验丰富的投资者也知道这只是表面现象。他们知道公司都有差异，却低估了差异的程度。

图 风险基金投资成功的 J 形曲线图

错误就在于他们期待风险投资的回报呈正态分布：也就是说，没有希望的公司会倒闭，中等公司会一直持平，好公司的回报会达到两倍甚至四倍。假设了这个平淡无奇的模式后，投资者进行了多种投资组合，希望其中成功公司的回报可以抵消失败公司带来的亏损。但是“撒网式投资，然后祈祷”这种方法通常会全盘皆输。这是因为风险投资的回报并不遵循正态分布，而是遵循幂次法则：一小部分公司完胜其他所有公司。如果你看重撒大网，而不是把注意力放在仅仅几个日后价值势不可当的公司上，一开始你就会与这些稀有公司失之交臂。

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创业要趁早 年轻输得起

创业要趁早　年轻没负担输得起【樊嘉伟（左起）与周俭扬都是怀梦的年轻人，为理想辗转于打工及创业间。】

俗语有云「工字无出头」，创业可说是传统社会寻求优质人生的其中一条途径，因此，不少满腔热血的年轻人甫踏入社会时，心中都怀有一个创业的梦，以期有朝一日能够创出一番事业，拥有属于自己的一片天。

然而，在这身心灵並重的时代，经商或创业就能比打工族更容易换取更好的生活吗？答案是不一定，因为经商者可能会赚取更多的財物，但一般所面对的各方面压力远比打工族来得多，以致高物质生活的背后，身心灵更难以取得平衡。

此外，刚踏入社会的新鲜人，究竟是该先打工累积经验及人脉，还是一鼓作气走上创业之路？也是一个值得让人深思的课题。

因此，是次的《东方热话》邀请两名徘徊于创业及打工的怀梦年轻人，以个人经验做出分享，並探討时下年轻人该先打工还是立即將创业理想付诸于行动的课题。

现年27岁的樊嘉伟是近打国际青年商会会长，他认为，年轻人应该趁青春时勇于创业，因为青春就是创业的最大本钱，没有任何家庭或经济负担，更容易全心投入其中，同时也「输得起」，不怕跌倒。

他並非赞成年轻人踏入社会就开始创业，但最理想可以是在30岁以前，此年龄阶段正是人生事业最好的萌芽阶段，否则结婚后，妻子及孩子或多或少，都会成为创业者全心投入事业的一种阻碍，或最终造成事业有成而忽略了家庭及其它。

樊嘉伟曾担任服务业主管及政治人物助理，也曾与友人合伙经营服装及娱乐生意，他表示，从学院毕业后就担任服务业主管，当时薪水只有1200令吉，未足以应付开销，所以不断地寻求创业机会。

他说，工作可以累积经验，但创业何妨不能，工作所累积的可能是本身职务单一方面的经验，而创业可能会面对失败，但却可累积更多方面的经验，从行政运作、成本控制到业务发展等。

先累积经验人脉

另一名受访者周俭扬（26岁，金融业者）表示，有的人刚踏入社会就创业成功，有的人则在创业路上兜兜转转好几年，仍一事无成，因此，要踏上创业之路前，进入相关领域的公司打工更为安全及实在。

他不否定创业或经商，只是认为创业或投入一门生意前需要「磨刀」，在相关领域打工绝对是一个最好的「磨刀」过程，累积足够的经验及人脉，再自立门户则更容易成功。

他曾先后经营精品及网络生意，再前往银行及屋业发展公司打工，目前重新步上创业之路，经营金融產品。

他直言，年轻人都有很多创意的理念，但要如何將其转换成实际的行动才是难题，因此经验非常重要。

经商未必赚大钱

谈及打工还是创业好，樊嘉伟指出，其实，这一切归咎予个人喜好，若只是为了更好的收入，也不见得经商创业来得好，因为许多经营小本生意的，其收入也不见得比「打工皇帝」来得高。

他说，在国內专业领域的打工族，月薪超过5位数大有人在，再加上公司业绩若是良好，还可分获可观的花红，远比经营小本生意的收入还来得高。

「在国外大企业的行政总裁，年收入过百万令吉也不在话下，但说穿了他们也只是打工者，而且创业及经商並非一定是为了更好的收入，可能是为了完成本身的梦想，或是不想受到雇主的约束。」

他认为，年轻人应该要反问自己要的是什么，深入了解及思考，再付诸于行动，创业的梦想更不可以模糊，从投入什么生意、如何进行及最终目標等，都需要考量。

需思考未来结果

周俭扬则披露，其早前经营的精品及网络广告生意也並非失败，而是付出后，所获得的收入不是很理想，加上发展空间有限，因此选择结业。

他说，创业所要顾虑的不只是过程，还要思考未来及结果，一些人有了创业的初期理念，就义无反顾的奋身投入，却往往失败于计划及执行能力。「就好像大企业在执行某些计划时，都有標准作业程序，逐步逐步及规划地去完成整个计划，未有经验的人创业失败，往往就是输在良好规划。」

当老板自我掌控人生事业

针对国內华裔较嚮往自己创业及经商，多于当一名生活安稳的打工族，周俭扬认为，此现象主要是社会因素所致，华社一般都认为国家体制存在一些「不公平」，因此，选择经商及创业，以掌控自己的人生及事业，比打工更有安全感。

他告知，不难发现一些华裔年轻人，情愿经商赚取每月1000令吉的收入，也不愿意打一份月薪1500令吉的工，就是希望能够掌控自己的生活。

「当然並非所有人都適合创业，而且创业经商所面对的后果也必须自我承担，创业与否还是得回去最初点，为何创业及將一切结果考虑在內，过后才是创业所需的资金、人脉及相关知识等。」

樊嘉伟对此认为，一些打工族所面对的压力也和创业经商一样大，所以同样会面对压力，且还要受雇主的约束，何不摆脱一切，踏上创业之路来掌握本身的事业，相信也並非一件坏事。

原帖： http://www.orientaldaily.com.my/index.php/features/zt3431